注目:20年ぶりの円安、市場は為替介入への警戒感薄れる 日銀の政策修正が効いたら| ロイター

[東京 23日 ロイター] – ドル/円は13日、約20年ぶりに126円台まで上昇。 2002 年 5 月以降の水準にまで落ち込んだ円安を食い止める手段として、日本の当局は介入して円を買うことができますが、現時点では市場の警戒レベルは高くありません。 外貨準備の「制限」や米国の協力不足などから、効果は限定的との見方が強いからだ。 日銀の政策修正が円安阻止に効果があるとの見方もある。

4月13日にはドル/円が約20年ぶりに126円台まで上昇。 2013年2月撮影(2022年ロイター/宮野昌平)

<“Limit” is $1.35 trillion>

円買い介入には「限界」がある。 円売り介入の場合、政府は「金融手形(FB)」を発行して円資金を調達し、円を売り、外貨を買う。 当面FBが買われないことは想定されていないので、資金面では無制限の為替介入が可能です。

ただし、円買い介入の場合は、外国為替資金特別口座(外国為替特別口座)が保有する外貨を売り、円を買います。 このため、外貨準備高が円買い介入の事実上の限界となっている。 財務省によると、3月末の外貨準備高は1兆3500億ドル(約168兆円)。

保有する外貨のほとんどはドルと考えられており、少額ではありません。 1991 年から 1998 年の間に、日本の当局は 32 回のドル売り円買い介入を実行し、その総額は 4 兆 8,794 億円に上った。 しかし、日米金利差などのファンダメンタルズがドル高・円安傾向にある中、日本が単独で円を買い続けることは容易ではない。

また、外貨を売ることで円安になるリスクもあります。 外貨建て証券は 1 兆 8,000 億ドル、または同国の外貨準備高の約 80% を占めており、そのほとんどは米国債であると考えられています。 日本が為替介入で米国債を売却し、米国の金利が上昇すれば、日米の金利差はさらに拡大する。

大蔵省(現大蔵省)時代に「ミスター・イェン」と呼ばれたインド経済研究所会長の榊原英輔元財務大臣が、1997年から1999年まで財務大臣を務めた際に、円安または円高。 3月28日のロイターとのインタビューで、円は130円を超えたと語った。

さらに円安が進んだ場合は介入が必要との見方を示したものの、円安を食い止めるための為替介入は、円高を食い止めるよりも難しいとの見方を示した。

日米総研の上野毅シニアエコノミストは「九八年六月の日米共同介入以降、急激な円安が進んだ」と指摘。 為替レートの安定に努めるというメッセージを伝える効果がある」と述べた。

しかし、現状では米国からの協力は期待しにくい。 「現在、米国はインフレを最も懸念している。外国為替介入がドル安と円高を引き起こした場合、輸入インフレが上昇する可能性が高まる。米国はそれに同意しないだろう」と東海東京調査は述べた。 . センターのシニア金利および外国為替ストラテジストである柴田秀樹氏は次のように述べています。

ドル/円は3月初旬の115円台から1カ月強で125円台まで上昇。 上昇率は約 9% で、一部の日本の当局者は、最近の円安が急激であると述べています。 しかし、2013 年 4 月と 2014 年 10 月に日銀が金融緩和を実施した際には、わずか 1 か月強で約 11% の円安が発生しましたが、円買い介入はありませんでした。

FXcoinの取締役である上田真理人氏は、日本の当局が独自に介入して円を購入し、一時的に円高の方向に動いたとしても、それは永続的な効果をもたらさないと考えています. 「為替介入の影響はあるかもしれない。しかし、ドル円相場の原動力である日米の金利差を相殺するほどの円高は難しいだろう」

あおぞら銀行の諸賀明チーフマーケットストラテジストは「一方的な介入の効果は限定的だ」と述べた。 私が思うに。

ドル高・円安の大きな要因の一つに、日米の金融政策の方向性の違いがあります。 連邦準備制度理事会 (FRB) は、大幅な利上げと QT (量的引き締め) に注目しています。 市場は米国の利上げを大いに織り込みましたが、日銀の政策修正は意外なものでした。

しかし、日銀が政策の見直しに動いたとしても、イールドカーブ・コントロール(YCC)の下で10年物国債金利の上限を単純に引き上げるだけでは、ほとんど影響はありません。 国内銀行によると、FRBが利上げに動いても「景気の弱い日本ではせいぜい1倍か2倍程度」との見通し。 日米の金利差が大幅に縮小し、FRBが市場が期待する8倍から10倍には届かないとの見方は少ない。

日本の経常収支は 3 月以降黒字に転じる可能性がある。 しかし、モルガン・スタンレーMUFG証券の杉崎浩一執行役員は、円を買う特別な理由はないと述べた。 基本的には、現在の水準でのレンジ取引が続くと予想しています。 ただ、130円近くまで上がる可能性はあります。」

(坂口麻里子編:伊賀大輝)

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