政府と日銀が介入して24年ぶりに円を買う:専門家はこれを見る| ロイター

[東京 23日 ロイター] – 神田正人財務相は22日夜、円買い介入を決定したと述べた。 政府と日銀がドル売り・円買いに介入したのは、1998年6月以来24年ぶり。 ドルは一時142ドル台後半まで急落した。

9月22日、神田正人財務相は円買い介入を決定したと発表した。 写真は、介入後にドルが142円台まで急落したことを示す為替モニターです。 2022 年に東京で撮影。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

市場参加者に意見を求めました。

低金利の維持も介入も成功しなかった。

日本は現在、二つの戦線で戦っている。 日銀は長期金利の上昇を抑えるために戦い、財務省は日本銀行の政策ミスの影響を相殺するために通貨に介入します。

どちらも成功しないと予想しています。 日銀の国債購入と同様に、為替介入に対する市場の感度が低下するにつれて、145 円台が再び試されることになるだろう。

●一度落ち着いても効果自体は限定的

神田正人財務大臣が準備は整ったとおっしゃいましたが、アメリカやスイスが利上げをして、内外の金利差が広がったと思いますので、実弾を発射したのではないかと思います。

145円が日本政府のディフェンスラインとの認識で、為替レートは安定しそうです。 ただし、これは単一の介入であり、その効果は限定的です。 今後、米国が予想以上の利上げを示唆する指標があれば、145円台後半から150円台まで円安が止まらないリスクがあります。

● 資金には限りがあります。 米国債を売ると円安になる。

為替介入の規模は不明だが、外貨準備である円買い介入の規模には限界がある。 さらに、外貨準備のほとんどは米国債であり、米国が介入のために米国債を売却すると、米国の金利が上昇し、ドルが上昇し、円が下落する可能性があります。 すぐに介入できる資金は20兆円程度。

日米の金利差や巨額の貿易赤字などのファンダメンタルズでは、依然としてドル高、円安が続いています。 ドル高の沈静化を待つ作戦かもしれませんが、現時点でトレンドとしての円安を反転させるのは難しいでしょう。

●当面の間、上限は145~146円です。

一旦145円前後、146円台が上限と考えられます。 外貨準備がどの程度外為介入に使われたかはまだわかりませんし、あとどれくらいできるかはわかりませんが、当面はその水準で動くと思います。 日銀は政策維持を決定し、米連邦準備制度理事会(FRB)のドットチャートも登場。 しばらくは乱れはないと思います。

しかし、約1カ月半後に米連邦公開市場委員会(FOMC)の会合が開かれ、米国は引き続き利上げを続ける。 この間の経済指標を見ると、FRBがどう動くかについてはまだ多くの不確実性があります。 米利上げ加速のうわさがあれば、円安方向に試される可能性もある。

米国の反応にも注意が必要です。 米財務省が前向きな発言をすれば円安リスクは減る。 逆に、日本が無断で行ったことについてコメントがあれば、今後ますます介入が難しくなります。

●日本が孤立する危険性、為替操作国に指定される危険性

現状では、米国が日本を為替操作国に指定するリスクを伴う為替介入です。 米国の協力やG7(主要7カ国)などの国際協力の枠組みが採用されなければ、国際的な批判を受けるリスクがあります。 そうなると、為替介入の効果が薄れ、再び円売り攻勢に出る可能性がある。

日本当局は 145-150 円をドル水準まで維持する意向。 しかし、日本が孤立すれば、再び円安になると予想されます。

●トレンドを変えるのは難しい。

日銀が金融緩和を継続した後、主要中央銀行との金融政策の方向性の違いを意識し、ドルは145円台まで上昇。 日本の当局は、同じレベルに達したとしても、日本の当局は口頭でしか介入しないという認識を払拭するために、ライブで介入することを決定したようです.

実弾介入の決定はドル/円を一時的に押し下げる効果があり、一時 140 円台前半まで下落。 しかし、全体的なマクロ環境が変わらない限り、トレンドを変えることは難しく、緩やかな円安圧力がかかる可能性があります。

ドル売り・円買いの介入は無制限ではありません。 政府の本当の意図は、実弾をできるだけ少なくして効果的なことをすることです。

米国連邦公開市場委員会 (FOMC) が可決され、市場の不確実性は一時的に払拭されました。 現在、10年物米国債利回りは3.5%前後で推移しています。 長期の長期期待が 2.5% で維持されていることから、米金利の上昇圧力は限定的で、ドル/円は徐々に上値が重くなる可能性が高い。 今後、米国金利の見通しが上がれば、ドルが150円に向かって動いても傾向は変わらない。

効果は一時的であるか、数日以内に正常に戻る場合があります

政府が円買いに介入しても効果は一時的であり、将来的に円売り投機を招く可能性がある。 3つの理由があります。

1つ目は、日銀が金融緩和政策を実施しているのに、財務省が円買いに介入するというのは、政策として一貫性がないということです。 円安を食い止めるために金融政策を引き締めながら円を買うことは効果がありますが、国内政策と矛盾する「見当違いの介入」であるため、効果は弱いと思います。

第二の理由は、日本政府の唯一の介入であるということです。 過去の介入では、介入を単独で行った場合、短い場合は数日、長い場合は数週間で元のレベルに戻る傾向がありました。 米国はインフレ抑制を重視しているため、ドル売り介入に協力する可能性は低い。

第三に、現在の介入は円売り介入ではなく、外貨売り介入である。 政府は現在約1.3兆円の外貨を持っているので、何度でも(介入)することができますが、それでも無限にできるわけではありません。 市場がどれだけの外貨を引き出すことができるかをテストするリスクがあります。

介入は 1 ドル 145.80 円の水準と推定されるため、早ければ数日または数週間後には (同じレベルに) 戻ると予想されます。 ただし、介入する意味がまったくない場合は、市場がスピードを上げている状況での平滑化操作の意味を持つ場合があります。

150円台でのドル買いに消極的な国内輸入業者に、一時的に140円台でドルを買うチャンスを与えることで、厳しい痛みを和らげる策ともなり得る。 .

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